خلاصه خبر
یک مؤسسه وامدهنده بیتکوین، هزاران وام مصرفی دارای وثیقه بیتکوین را در قالب اوراق با ردهبندی اعتباری بستهبندی کرده است تا سرمایهگذاران بتوانند بدون نگهداری مستقیم بیتکوین، در معرض ریسکهای مرتبط با این دارایی قرار گیرند.
جزییات معامله
براساس گزارشها، بستهبندی شامل مجموعهای از وامهای خرد با پشتوانه بیتکوین است که به تَرَنجهای دارای اولویت بندی پرداخت تقسیم شدهاند تا برای سرمایهگذاران با سطوح ریسک مختلف قابل عرضه شود.
سازوکار ساختاربندی
در این سازوکار، وامها جمعآوری و به عنوان دارایی پایه یک صندوق قراردادی قرار گرفتهاند و سپس پرداختهای آتی از محل بازپرداخت وامها به اوراق منتقل میشود.
اوراق در تَرَنجهای متفاوت از لحاظ ریسک و بازده تفکیک شدهاند و مؤسسه ردهبندی اعتباری برای ارزیابی ریسک نکول و نقدشوندگی، به آنها نمره داده است.
تحلیل پیامدها برای بازار ارزهای دیجیتال
این نوع ساختاربندی میتواند کانال جدیدی برای انتقال ریسکهای مرتبط با بیتکوین به سرمایهگذاران سنتی ایجاد کند و در عین حال نیاز به نگهداری کلید خصوصی را برای آنها برطرف نماید.
آسیبپذیریها نسبت به نوسان قیمت بیتکوین
با توجه به نوسانات ذاتی قیمت بیتکوین، اوراق مبتنی بر وامهای دارای وثیقه بیتکوین نسبت به تغییرات ناگهانی قیمت حساس خواهند بود و در مواقع کاهش شدید قیمت، احتمال فراخوان مارجین و فروشهای اجباری بیتکوین وجود دارد.
محدودیتهای ردهبندی اعتباری
ردهبندیهای اعتباری ممکن است نوسان بالقوه و نقدشوندگی در بازارهای رمزارز را بهطور کامل منعکس نکنند و علاوه بر آن، فرضیات مربوط به نرخ نکول و نسبت وام به ارزش دارایی خصوصیاتی دارد که در شرایط استرس بازار تغییر میکند.
ریسکهای اعتباری و بازار
- خطر نکول و نحوه تسویه وثیقه بیتکوین در صورت عدم بازپرداخت وامها.
- خطر نقدشوندگی در صورت نیاز به فروش گسترده بیتکوین توسط مدیران اوراق.
- ریسک تمرکز و همبستگی که میتواند انتقال شوک بین بازارهای رمزنگاری و بازارهای اوراق را تسهیل کند.
ابعاد نظارتی و شفافیت
از منظر نظارتی، بستهبندی داراییهای رمزپایه به عنوان اوراق بهادار یا محصول سرمایهگذاری میتواند الزامات گزارشگری، شناخت مشتری و مقابله با پولشویی را وارد کند.
شفافیت در مورد نسبت وام به ارزش وثیقه، روشهای ارزیابی قیمت، مکانیسمهای بازخرید و سناریوهای استرس از اهمیت کلیدی برای کاهش ریسکهای سیستماتیک برخوردار است.
شاخصهای کلیدی برای رصد بازار
- نسبت وام به ارزش وثیقه LTV که سطح حفاظت هر تَرَنج را نشان میدهد.
- نرخ نکول و میزان بازپرداخت بهموقع در مجموعه وامها.
- نقدشوندگی بازار بیتکوین و عمق کتاب سفارش در سطوح قیمتی حساس.
- گستردگی و همبستگی بین اوراق و دیگر ابزارهای رمزپایه و سنتی.
نتیجهگیری
بستهبندی وامهای بیتکوین به صورت اوراق ردهبندیشده، مسیر جدیدی برای انتقال ریسکهای مرتبط با بیتکوین به سرمایهگذاران فراهم میآورد و میتواند تأثیرات ساختاری بر بازار ارزهای دیجیتال داشته باشد.
برای کاهش مخاطرات ناشی از این نوآوریها، شفافیت بیشتر در خصوص معیارهای ارزیابی، ساختار تَرَنجها و سناریوهای استرس ضروری است و نهادهای ناظر باید در جهت تضمین رعایت قوانین مرتبط اقدام کنند.
